به گزارش آوای آگاه؛ نشست تحلیلی تأمین سرمایه نوین با حضور مدیران ارشد این مجموعه و جمعی از فعالان بازار سرمایه برگزار شد. مهم‌ترین محورهای مطرح شده در این جلسه به شرح زیر است:
تسهیلات، سهم ۸۸درصدی در بازار بدهی دارند. در سال گذشته، ۶۰۰ همت اوراق منتشر شده که سهم بیشتری را اوراق دولتی تشکیل می‌دهد. اوراق تحت تعهد شرکت‌های تأمین سرمایه حدود ۴۷درصد است.
در سال ۱۴۰۳ حدود ۳۴۰۰ میلیارد درآمد داشتیم. سهم تنوین در سال 1403، رشد ۱۳درصدی داشته است. 1100 میلیارد درآمد شناسایی کردیم.
تنوین سال قبل ۱۷۲۰ میلیارد سود خالص شناسایی کرده و چهارمین تأمین سرمایه در بین شرکت‌های این حوزه است. ۴۴۵۰۰ میلیارد دارایی تحت مدیریت تنوین بوده و جایگاه پنجم را از این نظر دارد.
در سال گذشته ۲۳درصد رشد در AUM صندوق‌های درآمد ثابت داشتیم و در انتهای سال به ۲۸ همت رسیدیم. آتیه نوین سود تقسیمی بالایی نسبت به باقی شرکت‌ها دارد که معادل حدود ۳۵درصد است. ذخیره صندوق‌های فیکس آتیه حدود ۲درصد است.
تأمین سرمایه نوین نسبت‌های P/E چهار و P/S دو را داراست که نسبت به باقی شرکت‌ها بسیار مناسب است. گروه تأمین سرمایه بازدهی‌های پایین‌تری از بورس و دلار داشته است.
٩٧درصد سهامداران تنوین، حقوقی و باقی حقیقی هستند. ۶۴۰۰ میلیارد جمع دارایی‌های شرکت و ١٠٠٠ میلیارد بدهی‌های شرکت است که ٩۵درصد در سمت بدهی‌های جاری قرار دارد. در سال گذشته، سود خالص تنوین ۱۷۰۰ میلیارد تومان بوده است. حدود ۶ همت اوراق شرکتی در نظر گرفته‌ایم و می‌توانیم با توجه به منابع خود، به راحتی منتشر کنیم. ٣۵٠٠ میلیارد سرمایه‌گذاری در صندوق‌ها و ١١٠٠ میلیارد در سپرده داریم.
دیگر متعهد اوراق دولتی نخواهیم شد و خرید و فروش را در اوراق دولتی انجام خواهیم داد که به یک درآمد تکرارشدنی در بین شرکت‌ها تبدیل شده است. سال گذشته با ۵٠ همت اوراقی که خریداری کردیم، ١٠٠٠ همت درآمد کسب کردیم. برای سال آینده، محافظه‌کارانه در نظر گرفتیم که به حدود ۴٩٠ میلیارد برسد. نرخ کارمزد بازارگردانی شرکت حدود ۱۰ و نرخ تعهد حدود ۲.۵درصدی است. درآمد بازارگردانی به مرور با توجه به نگهداری آن حاصل می‌شود. تقریباً ریسک نگهداری نداریم؛ زیرا اوراق به قصد نگهداری نمی‌خریم و با حاشیه سود معقولی جابه‌جا می‌کنیم که این بازار رو به رشد است. اشخاص حقوقی برای خرید اوراق سمت تأمین سرمایه می‌آیند.
با توجه به ۶ همت اوراقی که در نظر گرفته شده، کارمزد را ۸درصد و تعهد را ۳.۵ در نظر گرفتیم. در سال ۱۴۰۳ میزان ۴۰۰ میلیارد درآمد بازارگردانی شناسایی کردیم. برای سال جاری با توجه به افزایش اوراق، حدود ۴۵۰ میلیارد درآمد بازارگردانی و ١۵٠ میلیارد هم مابه‌التفاوت که از سال گذشته بوده، شناسایی می‌کنیم. در مجموع ۶٠٠ میلیارد تومان درآمد برای ١۴٠۴ پیش‌بینی می‌کنیم.
پیش‌بینی می‌کنیم AUM صندوق‌ها در انتهای سال جاری ٣٧ همت باشد که با توجه به درصد ٠.۵ تا ٠.۶درصدی کارمزدها، حدود ۲۰۰ میلیارد کارمزد مدیر پیش‌بینی می‌شود. ١٧ میلیارد هم برای کارمزد صندوق پالایش دریافت می‌شود که مجموعاً ٢١٧ میلیارد برای سال جاری پیش‌بینی می‌شود. سال گذشته ٣٧٠٠ میلیارد تومان سرمایه‌گذاری در صندوق داشتیم و سود ٧۵٠ میلیارد تومانی شناسایی کردیم. پیش‌بینی می‌کنیم این سرمایه‌گذاری به ۴۵٠٠ میلیارد برسد و سود ۱۰۵۰ میلیاردی برای این سال پیش‌بینی می‌شود. ٩٠درصد آن صندوق فیکس است.
در حال حاضر ۱.۵ همت سپرده بانکی نقد داریم. ۱.۵ همت هم در صندوق‌های ETF داشته و در مجموع سه همت نقد داریم. پیش‌بینی می‌کنیم هزار میلیارد اوراق در پرتفوی شرکت نگه داریم که سود ۲۵۰ میلیاردی برای آن پیش‌بینی می‌شود.
سال گذشته ۴۰۰ میلیارد درآمد جبران نرخ بازارگردانی داشته‌ایم. همچنین پارسال در اوراق دولتی درآمد داشتیم که امسال با قطعیت نمی‌توان گفت که آن درآمد تکرارپذیر است. با این حال در سال جاری به دلیل انتشار اوراق انتظار جبران درآمدها وجود دارد.
هزینه‌های عملیاتی برای سال جاری، 1000 میلیارد تومان پیش‌بینی می‌شود. برای سال ۱۴۰۴ حدود ۳۲۰۰ میلیارد درآمد پیش‌بینی می‌کنیم. با برآورد سودآوری حدود دو همتی برای سال ۱۴۰۴ و مارکت کپ حدود هفت همتی، P/E فوروارد سهم در محدوده ۳.۴ قرار می‌گیرد که در مقایسه با دیگر شرکت‌های گروه و بازار سرمایه، گزینه ارزنده‌ای برای سرمایه‌گذاری است. مهم‌ترین ریسک صنعت، خروج منابع از صندوق‌ها است که با توجه به سهم بالای مشتری خرد، این ریسک کمتر متوجه صندوق‌های تنوین است. کفایت سرمایه ما ۹ است و تا ۱۰ برابر آن می‌توانیم منتشر کنیم. ۳۰ همت ظرفیت انتشار داریم که بنا به دلایل و برنامه‌ها، خودمان پروژه‌ها را رد می‌کنیم. ۶۰درصد هم سود تقسیم کرده‌ایم و دستمان باز است.
پیک نرخ اوراق سال قبل ۳۶.۵درصد بود و احتمالاً امثال هم تکرار خواهد شد. اگر مذاکرات به نتیجه برسد، احتمالاً شرایط متفاوت است و نرخ بهره کاهش یابد. بنابراین پرتفوی را براساس دو سناریو برنامه‌ریزی کرده‌ایم.
مشتری بالای ۵۰ میلیارد نداریم. با پیمانکار خرد کار نمی‌کنیم؛ چون ریسک بالایی دارد. بسیاری از صندوق‌های کوچک با پیمانکاران قرارداد بستند که نکول شد. درآمد اصلی تأمین سرمایه از ETF است.
یکی از دلایل عملکرد ضعیف صندوق‌های ما در سال‌های گذشته، وجود تنوین بود. با توجه به اینکه تنوین را از صندوق‌ها خارج کردیم، دیگر ریسک آن را نداریم و بازدهی صندوق‌ها وابسته به تغییرات قیمت تنوین نیست.
تنوین ۹.۵درصد دست بازارگردان و ۳درصد دست صندوق آتیه است که جمعاً ۱۳درصد می‌شود. به نظر می‌رسد مجموعه تصمیم دارد آن را به یک بلوک تبدیل کرده و با پریمیوم مثلاً ۲۵درصدی بفروشد که یک سیت می‌شود. مکاتبات با سازمان نیز انجام شده است.
در صندوق‌های فیکس، 30درصد تقسیم می‌کنیم که ۲درصد از ذخیره و باقی از NAV صورت می‌گیرد. دو صندوق ETF داریم؛ یکی تقسیم سودی ارمغان و صندوق رشدی سه نهال. در حال حاضر در ارمغان ۳۰.۳ سود ساده می‌دهیم که ۳۴.۸ مؤثر می‌شود و بین تقسیم سودی‌های ETF بالاترین است. در سه نهال مظنه ۳۵ درصد است. مجموعه طرح جامع و کاملی برای آن نداشته و بزرگ‌تر نشده است. منتظر هستیم طرح بازاریابی کامل شود و بعد از آن مظنه را بالا می‌بریم.