نگاهی به عرضه اولیه انتخاب

در آخرین روز بهمن ماه 1401، فرابورس ایران شاهد عرضۀ اولیۀ شرکت «گروه صنعتی انتخاب الکترونیک آرمان» با نماد «انتخاب» خواهد بود. عرضه‌ای که دو سال پس از پذیرش شرکت، و پنج ماه پس از عرضۀ اولیۀ شرکت همگروه، گلدیران که همزمان با انتخاب پذیرش شده بود، انجام می‌شود. این نوشته نگاهی به انتخاب داشته و ارزندگی این سهم را از منظر کارشناسان آگاه بررسی می‌کند.

گروه صنعتی انتخاب که با نشان‌های تجاری اسنوا و دوو در بازار لوازم خانگی شهرت دارد، از جمله شرکت‌های پیشرو بازار لوازم خانگی کشور است. انتخاب در سال‌های اخیر و بویژه با نهایت استفاده از خروج برندهای بین‌المللی، رشد خوبی در عملیات خود داشته و هم‌اکنون رتبۀ اول سهم بازار لوازم خانگی کشور را ازآن خود کرده است. همچنین پس از عرضه، انتخاب به بزرگترین نماد صنعت خود از نظر ارزش بازار تبدیل خواهد شد. این شرکت که با نام اولیۀ حایرآسا در سال 79 تأسیس شده است، زیرمجموعۀ گروه توسعه سرمایه‌گذاری انتخاب است که از دهۀ شصت کار خود را با تولید لوازم خانگی آغاز کرده و هم‌اکنون علاوه بر لوازم خانگی، حوزۀ سرمایه‌گذاری‌ خود را به صنایع دیگری چون پتروشیمی، فولاد، حمل و نقل، فروشگاه‌های زنجیره‌ای و ... و عمدتاً در راستای تکمیل زنجیرۀ ارزش لوازم خانگی توسعه داده است.

محصولات انتخاب شامل تولیدات شرکت اصلی و زیرمجموعه‌هاست که گروه‌های عمدۀ محصولات برودتی، صوتی و تصویری، شوینده و سایر لوازم خانگی کوچک به ترتیب بیشترین سهم را از فروش شرکت دارند. شرکت در سال گذشته 22 درصد از بازار لوازم برودتی، 41 درصد از لوازم صوتی و تصویری و 39 درصد از بازار لوازم شوینده سهم داشته و در هر سه گروه سهم خود را نسبت به سال 99 رشد داده است. البته باید یادآوری کرد که بخش بزرگی از بازار لوازم خانگی (30 درصد براساس کمترین تخمین‌ها) در اختیار لوازم وارداتی قاچاق است.

سال مالی شرکت منتهی به آذر ماه است، فروش شرکت در این سال مالی بیش از 29 همت است و انتخاب در یک برآورد اولیه که به تازگی در کدال منتشر کرده است، سود خالص خود را 3100 میلیارد تومان اعلام کرده است که با فرض قیمت 1900 تومانی هر سهم (سقف قیمت عرضۀ اولیه) معادل پی بر ای 6.1 واحد است. هم‌اکنون میانگین این نسبت برای گروه لوازم خانگی 10.8 مرتبه است. همچنین شرکت برای سال 1402 سود تلفیقی خود را 4500 میلیارد تومان تخمین زده است.

​​​​​​​

برای تخمین ارزش ذاتی انتخاب، علاوه بر عملکرد گذشتۀ شرکت، شرایط اقتصاد کلان و رفتار مصرف کننده و تأثیر آن بر بازار لوازم خانگی کشور و روند سهم بازار شرکت از این بازار لحاظ شده است و سود و زیان شرکت تا سال 1405 تخمین و برمبنای آن ارزشگذاری انجام شده که خلاصه‌ای از نتایج آن در جدول بالا آمده است. در مجموع براساس بررسی‌های آگاه، با توجه به وضعیت عملیاتی، سهم بالای بازار و فعالیت در سطح ظرفیت و در دست داشتن طرح‌های توسعه‌ای، بنظر می‌رسد قیمت‌گذاری مناسبی برای عرضۀ اولیۀ انتخاب انجام شده و خرید و نگهداری این سهم تا محدودۀ قیمت 2400 تومان پیشنهاد می‌گردد. 

مطابق گزارش ارزشیابی رسمی (توسط تأمین سرمایۀ لوتوس پارسیان) که در آن از چهار روش تنزیل سود تقسیمی، تنزیل جریان نقد آزاد شرکت، تنزیل جریان نقد آزاد سهامداران، ضریب قیمت و ارزش روز خالص دارایی ها بهره گرفته شده، ارزش هر سهم انتخاب 23723 ریال برآورد شده و با 30 درصد کسر، قیمت مبنای عرضه 16667 ریال درنظر گرفته شده است. دامنۀ قیمت ثبت سفارش 14 درصد (دوبرابر دامنۀ 7 درصدی بازار اول فرابورس) و کف و سقف قیمت به ترتیب 14334 و 19000 ریال است. در این عرضه که به روش ترکیبی انجام می‌شود، چهارصد میلیون سهم معادل4 درصد از سهام شرکت به فروش می‌رسد که 2.5 درصد با ارائه به صندوق‌ها کشف قیمت می‌شود و 1.5 درصد آن به قیمت کشف شده، سهم سایر سرمایه‌گذاران خواهد بود. حداکثر سهمیۀ این بخش 300 سهم است و در صورت مشارکت یک میلیون کد حقیقی، 150 سهم نصیب هر سهامدار می‌شود که حداکثر 285 هزار تومان نقدینگی طلب می‌کند.