استراتژی استرادل فروش در آپشن زعفران

در مطلب قبل، به معرفی یکی از استراتژی های معاملاتی بازار آپشن تحت عنوان " استرادل خرید" پرداخته شد. در این مطلب، جهت تکمیل بحث استراتژی استرادل، به معرفی استراتژی استرادل فروش پرداخته می شود.

استراتژی استرادل

استرادل فروش

برای پیاده سازی استراتژی استرادل فروش، می بایست دو معامله در بازار آپشن انجام داد. یکی فروش کال آپشن و دیگری فروش پوت آپشن، به نحوی که تاریخ سررسید و قیمت اعمال کال آپشن و پوت آپشن یکسان باشد.

به طور مثال می توان اختیار خرید (کال آپشن) زعفران تیر، با قیمت اعمال 40 هزار تومان را فروخت و سپس اختیار فروش (پوت آپشن) زعفران تیر با قیمت اعمال 40 هزار تومان را به فروش رساند. در واقع در این استراتژی، معامله گر، دو پرمیوم حاصل از فروش در کال آپشن و پوت آپشن از همان ابتدا دریافت می کند.

 

چه موقع از استراتژی استرادل فروش استفاده می کنیم؟

استراتژی استرادل فروش، زمانی استفاده می شود که معامله گر نوسانات شدیدی را در بازار آپشن پیش بینی نمی کند. در واقع برای این استراتژی، مهم نیست معامله گر، روند قیمت را به لحاظ صعودی یا نزولی پیش بینی نماید و تنها با پیش بینی اینکه قیمت زعفران در بازار نقدی نوسان چندانی نخواهد داشت و حول و هوش قیمتِ فعلی، باقی خواهد ماند، می تواند از این استراتژی استفاده نماید.

استراتژی استرادل فروش را با چه قیمت اعمالی انجام دهیم؟

جهت افزایش کارائی این استراتژی، بهتر است قیمت اعمال بی تفاوت (قیمت اعمال برابر یا نزدیک به قیمت نقدی) را برای انجام استراتژی انتخاب نمود. در حال حاضر قیمت زعفران در بازار نقدی (گواهی سپرده زعفران) برابر با 34000 تومان می باشد. در نتیجه در سررسید اردیبهشت ماه و در سررسید تیر ماه، قیمت اعمال 34 هزار تومان، قیمت اعمال مناسب، برای پیاده سازی این استراتژی هستند.

چه موقع استراتژی استرادل فروش، منجر به سود می شود؟

چنانچه پیش بینی معامله گر صحیح باشد و روند بازار نسبتا خنثی باشد، این استراتژی سود دِه، می شود. در واقع حداکثر سود زمانی ایجاد می شود که قیمت زعفران در بازار نقدی در روز سررسید، دقیقا برابر با قیمت زعفران نقدی در زمان فعلی باشد. در این شرایط حداکثر سود برابر با جمع پرمیوم های دریافتی خواهد بود. اما اگر قیمت زعفران در بازار نقدی با نوسان شدید (صعودی یا نزولی)  همراه شود، معامله گر زیان خواهد کرد.

در صورت رشد قابل توجه قیمت زعفران در بازار نقدی، خریدارِ کال آپشن، اقدام به اعمالِ اختیار خود می نماید و معامله گر، بابت فروش کال آپشن متحمل زیان می شود. از سوی دیگر خریدار پوت آپشن، به دلیل در زیان رفتنِ اختیار خود، اقدام به اعمال اختیار فروش خود نخواهد کرد.

در صورت کاهش شدید قیمت زعفران در بازار نقدی، خریدارِ اختیار خرید، اختیارِ خود را به دلیل در زیان بودن، اعمال نخواهد کرد. در نتیجه پرمیوم پرداختی بابت خرید اختیار خرید، به جیب معامله گر می رود. اما با کاهش قیمت زعفران در بازار نقدی، اختیار فروش در سود رفته و خریدار اختیار فروش اقدام به اعمال اختیار خود می کند و از این بابت، معامله گر زیانی به میزان اختلاف بین قیمت نقدی و قیمت اعمال را متحمل می شود.

حداکثر زیان در استراتژی  استرادل فروش چقدر است؟

در شرایطی که بازار با نوسان شدید همراه شود، یعنی قیمت نقدی طی بازه زمانی مورد نظر معامله گر، تفاوت زیادی با قیمت اعمال داشته باشد، این استراتژی وارد زیان می شود. در این شرایط بسته به میزان نوسان، زیان معامله گر، بیشتر خواهد شد. در واقع معامله گر در این استراتژی ریسک زیانِ نامحدود را می پذیرد.  

بررسی میزان سود و زیان استراتژی استرادل

مفروضات
قیمت نقدی در لحظه انجام استراتژی: 34000 تومان

پرمیوم فروش کال آپشن: 7500 تومان

پرمیوم فروش پوت آپشن: 4400 تومان

با توجه به مفروضات فوق، 3 سناریوی عدم تغییر قیمت، رشد قیمت وکاهش قیمت تا روز سررسید، بررسی می شود. تا مشخص شود در هر یک از این سناریوها سود و زیانِ این استراتژی به چه میزان است.

سناریو1 : قیمت زعفران در بازار نقدی تا روز سررسید، تغییر چندانی نداشته باشد.

قیمت نقدی در زمان سررسید: 34000 تومان

خریدار کال آپشن، در اعمال اختیار خود بی تفاوت است و اعمال نمی کند.

خریدار پوت آپشن، در اعمال اختیار خود بی تفاوت است و اعمال نمی کند.

چنانچه قیمت زعفران در روز سررسید، در بازار نقدی بدون تغییر (یا تغییر اندک) باقی بماند، خریدار کال آپشن و پوت آپشن، اختیارهای خود را اعمال نخواهند کرد. در نتیجه کل پرمیوم های دریافتی به جیب معامله گر خواهد رفت.
کل پرمیوم= کل سود = (7500+4400)*100= 1190000

در واقع معامله گری که استراتژی استرادل فروش را پیاده کرده است به ازای هر قرارداد، سودی معادل 1190000 تومان کسب خواهد کرد (بدون احتساب کارمزد)

سناریو2 : قیمت زعفران در بازار نقدی با رشد مواجه شود.

قیمت نقدی در زمان سررسید: 50000 تومان

خریدار کال آپشن، اختیار خود را اعمال می کند.

خریدار پوت آپشن، اختیار خود را اعمال نمی کند.

اگر خریدار کال آپشن اختیار خود را اعمال کند، معامله گر به ازای هر گرم زعفران، متحمل زیانی برابر با 16هزار تومان (50000-34000=16000) می شود. با توجه به اینکه هر قرارداد شامل 100 گرم زعفران می باشد، لذا زیان ناخالص برابر با 1600000 تومان می شود. با توجه به اینکه معامله گر، هنگام پیاده سازی این استراتژی، (11900*100=1190000) یک میلیون و 190 هزار تومان، به عنوانِ پرمیوم، دریافت نموده است، بخشی از زیان با آن پرمیوم های دریافتی جبران می شود. در نتیجه زیان خالص برابر با  410 هزار تومان می شود.

1600000-1190000=410000

سناریو3 : قیمت زعفران در بازار نقدی با کاهش مواجه شود.

قیمت نقدی در زمان سررسید: 20000 تومان

خریدار کال آپشن، اختیار خود را اعمال نمی کند.

خریدار پوت آپشن، اختیار خود را اعمال می کند.

اگر خریدار کال آپشن اختیار خود را اعمال نکند، کل پرمیوم دریافتی (11900*100=1190000) به عنوان سود معامله گر، از فروش کال و پوت آپشن، شناسایی می شود. از سوی دیگر، در صورت اعمالِ اختیار، توسط خریدار پوت آپشن، معامله گر متحمل زیانی به میزان تفاوت بین قیمت اعمال و قیمت نقدی در زمان سررسید می شود.

میزان زیان= (34000-20000)*100= 1400000

زیان خالص= 1190000-1400000=210000

سخن آخر

در مطلب آموزشی قبل، استراتژی استرادل خرید معرفی شد. استراتژی استرادل خرید در مقایسه با استراتژی استرادل فروش، کم ریسک تر و با سود بیشتری همراه است. در حالیکه استراتژی استرادل فروش با ریسک بزرگی همراه هست و حداکثر سود این استراتژی برابر با جمع پرمیوم ها است. در واقع تنها در شرایطی که معامله گر، روند بازار را نسبتا خنثی می داند، با پذیرفتن ریسک، می تواند از این استراتژی استفاده نماید.  

*معامله گر: کسی که استراتژی استرادل فروش را پیاده می کند.

*خریدار کال آپشن و پوت آپشن، طرف های مقابلِ معامله گر، در استراتژی استرادل فروش