واکنش معامله گران نسبت به آپشن زعفران مرداد

قراردادهای آتی زعفران طی روزهای گذشته با روند قوی صعودی همراه شدند. به نحوی که برخی قراردادها تا صف خرید پیش روی نمودند. در پی این رشد و ایجاد هیجان خرید، تعداد موقعیت های باز به ویژه در سررسیدهای دور با رشد قابل توجهی مواجه شد. در واقع بسیاری از معامله گران با مشاهده صف خرید در بازار آتی زعفران و جهت عقب نماندن از بازار اقدام به ورود به قراردادهای آتی زعفران نمودند. لازم به ذکر است برخی از فعالانی که در سررسید نزدیک زعفران موقعیت داشتند، جهت بهرمندی از پتانسیل نوسان بیشتر، تصمیم به بستن موقعیت های خود در سررسید نزدیک و انتقال آن به سررسیدهای دور تر شدند.

در این شرایط، بورس کالا تصمیم به راه اندازی قرارداد اختیار زعفران مرداد از روز چهارشنبه 17 فروردین نموده است. تصمیمی که اعتراضات معامله گران را به همراه داشت. اولین اعتراض معامله گران به عدم تناسبِ تاریخِ سررسید قرارداد اختیار معامله با سررسیدهای فعلی بازار آتی بود. در حالیکه دو سررسید تیر و شهریور برای قرارداد آتی فعال است، قرارداد اختیار برای مرداد ماه راه اندازی می شود. با این تاریخ سررسید، معامله گران نمی توانند از استراتژی های متناسب بین بازار آتی و اختیار استفاده نمایند. دومین اعتراض فعالان بازار مشتقه کالا به کوتاه بودن تاریخ سررسید این قرارداد بود. در واقع این دسته از فعالان انتظار داشتند قرارداد اختیار زعفران برای سررسید حداقل شهریور و یا دورتر از آن راه اندازی شود. سومین نارضایتی معامله گران، عدم وجود قیمت اعمال های بالاتر بود. وجود قراردادهای اختیار با قیمت های اعمال بالا، قراردادهای اختیار خریدِ در زیان بیشتری را در پیش رویِ  معامله گران قرار می دهد. در واقع معامله گران می توانند با پرداخت پرمیوم اندک در قراردادهای در زیان، استراتژی های معاملاتی متعددی را پیاده سازی نمایند.

در ادامه طبق روال هر دو شنبه به بررسی قراردادهای آتی، از نظر جذابیت و سود آوری پرداخته می شود.

میزان نقدشوندگی

هر چه حجم معاملات در یک قرارداد، بیشتر باشد، آن قرارداد، نقدشونده تر و از جذابیت بالاتری برخوردار خواهد بود. لازم به ذکر است در شرایطی که حداقل وجه تضمین در یک قرارداد پایین تر باشد، عموما حجم معاملات بالاتر است. چرا که با یک میزان سرمایه مشخص در دو قرارداد با وجه تضمین متفاوت، حجم معاملات فرق خواهد کرد. بنا ­بر این، معامله گران، علاوه بر حجم معاملات، میزان نقدینگی درگیر در یک قرارداد را برای انتخاب قرارداد مناسب، مد نظر قرار می دهند.

اهرم مالی

پارامتر دیگری که معامله گران در انتخاب یک قراردادِ مناسب، به آن توجه دارند، این است که وجه تضمین اولیه چند درصد ارزش قرارداد است.. هر چه معامله گر درصد کمتری از ارزش قرارداد آتی را در لحظه اخذ موقعیت بپردازد، گویی آن قرارداد اهرم بالاتری دارد. در واقع معامله گران با مقایسه اهرم مالی قراردادهای مختلف، اقدام به انتخاب بهترین قرارداد (در کنار سایر عوامل) می نمایند.

نوسانات

هر چه میزان نوسانات در یک نماد بیشتر باشد، فرصت های جذابتری برای نوسان گیری مهیا می شود. در نتیجه نمادهای معاملاتی با روند نسبتا خنثی، عموما کم رونق و نمادهای معاملاتی با تحرکات بالا (چه صعودی و چه نزولی) مورد توجه نوسانگیران قرار دارد. 

بررسی قراردادها

با نگاهی به نمودار (1) ملاحظه می شود که سهم قراردادهای آتی از میزان نقدینگی، همان ترکیبی است که طی ماه های اخیر برقرار بوده است. در واقع این ترکیب برای ماه های متوالی تغییر چندانی نداشته است. قرارداد آتی زعفران، صندوق طلا و نقره به ترتیب 88، 11 و 1 درصد از نقدینگی کل بازار را به خود اختصاص داده اند.  

در پی بازگشت نرخ دلار به کانال 27 هزار تومان، روز جاری قیمت صندوق طلای لوتوس و به تبع آن قراردادهای آتی صندوق طلا با رشد ملایمی همراه شد. عدم اطمینان از آینده دلار، سبب شده است معامله گران همچنان نسبت به قراردادهای آتی صندوق طلا محتاطانه عمل نمایند. می توان گفت، هیجانات صعودی پر قدرت به عنوان محرک سودآوری، می تواند دل معامله گران را برای فعالیت در بازار آتی صندوق طلا برباید.

نمودار (1): سهم هر قرارداد آتی از کل نقدینگی بازار

منبع: سایت بورس کالا

بر اساس نمودار (2) ملاحظه می شود که اهرم مالی قرارداد آتی زعفران رشد ملایم اما نه زیادی را به ثبت رسانده است. به نحوی که از 2.5 به نزدیکی 3 افزایش یافته است. دلیل این امر نیز رشد قیمتهای اخیر قرارداد آتی می باشد. دو قرارداد صندوق طلا و نقره نیز بدون تغییر فاحشی در میزان اهرم مالی به کار خود ادامه می دهند.  

 

نمودار (2): اهرم مالی هر قرارداد آتی کالا

منبع: سایت بورس کالا

سخن آخر

با توجه به ثابت ماندن اهرم مالی و  ترکیب سهم از نقدینگی در بازار آتی کالا، همچنان قرارداد آتی زعفران گزینه مناسبی جهت فعالیت معامله گران می باشد. انتظار می رود با اجرایی شدن وعده های بورس کالا، جهت تنوع بخشی به دارائی های بازار آتی و ورود دارائی های طلا محور، چیدمان سهم از نقدینگی در این بازار دستخوش نوسان شده و مقدمات رونق بیشتر در این بازار را فراهم سازد.