بررسی اثر یکسان‌سازی نرخ ارز بر صنایع مهم کشور

به گزارش آوای آگاه؛ محمدرضا توکلی، کارشناس تحلیل شرکت کارگزاری بانک دی در گفتگو با آوای آگاه به بررسی موضوع یکسان‌سازی نرخ ارز نیما با بازار آزاد و اثرات آن روی شرکت‌ها پرداخت و گفت: زمزمه‌های افزایش نرخ دلار نیما و یکسان‌سازی نرخ ارز با روی کار آمدن دولت چهاردهم پررنگ‌تر شد. در این گزارش، ۴۷ نماد کامودیتی محور معروف بازار سرمایه مورد مطالعه قرار گرفته و در نهایت با تخمین میزان رشد سود ناخالص آتی، شاخص P/E فوروارد استخراج شده است. در نهایت ۱۴ مورد اول این رتبه‌بندی، مقدار P/E کمتر از 4 خواهند داشت که به نظر گزینه‌های جذاب سرمایه‌گذاری خواهند بود.

وی در ادامه گفت: نتایج این مطالعه حاکی از آن است که صنایع پالایشی و آهن و فولاد در صدر این افزایش خواهند بود. شرکت‌های پالایشگاهی به دلیل حاشیه سود ناخالص پایین، بیشترین اثر اهرمی را از محل یکسان‌سازی نرخ ارز می‌برند که در میان آن‌ها نماد شبریز و شاوان در صدر هستند. نمادهای فسبزوار، کاوه، کچاد، فخاس و فصبا در ادامه از جمله شرکت‌هایی با P/E فوروارد کمتر از ۳ خواهند بود. حضور شپنا در جایگاه یازدهم از این رتبه‌بندی حاکی از عدم اصلاح قیمتی سهم نسبت به سایر شرکت‌های پالایشی است. در نهایت جایگاه چهاردهم از میان این ۴۷ سهم مورد مطالعه متعلق به نماد فجر است که رتبه‌های بعد از آن، P/E بالاتر از ۳.۲ خواهند داشت.

این فعال بازار سرمایه مفروضات در نظر گرفته شده را نیز شرح داد و گفت: با یکسان‌سازی نرخ ارز، رقابت محصول حذف می‌گردد. شرکت‌هایی که محصولات خود را با رقابت بالا به فروش می‌رساندند، متناسب با نرخ ارز رشد نخواهند کرد. همچنین مواد اولیه شرکت‌هایی که بدون رقابت معامله می‌شوند، متناسب با نرخ ارز رشد خواهند کرد. میانگین موزون نرخ رقابت محصولات و مواد اولیه برای هر شرکت محاسبه شده است.

شاخص P/E فوروارد از شاخص P/E ttm استخراج شده است. دوره ttm مورد مطالعه از خرداد ۱۴۰۲ تا خرداد ۱۴۰۳ است. میانگین نرخ دلار در دوره ttm مورد مطالعه، 390.000 ریال است که با یکسان‌سازی نرخ ارز با 50درصد رشد در دوره یک‌ساله آتی مواجه خواهد بود. میزان افزایش در سود ناخالص شرکت‌ها هم‌ارز با افزایش در سود خالص شرکت‌ها در نظر گرفته شده و با اعمال بر P/E ttm شرکت‌ها، شاخص P/E فوروارد استخراج شده است.

توکلی افزود: سربار به دو بخش انرژی و غیر انرژی تقسیم می‌شود که رشد بخش انرژی معادل رشد نرخ دلار نیما لحاظ شده (50درصد) و بخش غیر انرژی سربار معادل 30درصد افزایش در نظر گرفته شده است. همچنین رشد دستمزد مستقیم معادل 20درصد در سال آتی لحاظ شده است. وضعیت کرک اسپرد مواد اولیه و محصولات نسبت به یکدیگر در هر یک از شرکت‌های این مطالعه، ثابت در نظر گرفته شده است.