ارزش دلاری بازار، قطب‌نمای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران

به گزارش آوای آگاه؛ لازم به ذکر است که با توجه به اختلال در اینترنت و عدم دسترسی به کانال تلگرامی آوای آگاه، بخش پادکست آوای بازار تا زمان برقراری اتصال به اینترنت بین‌المللی، به‌صورت گزارش مکتوب در وب‌سایت آوای آگاه و در بخش گفت‌وگو و مصاحبه منتشر می‌شود. در این قسمت به گفت‌وگو با علی ابتهاج، عضو هیئت‌مدیره شرکت سبدگردان آرارات، پرداختیم.

علی ابتهاج در این گفت و گو تصریح کرد: شرایط کلی بازار امروز جالب‌توجه بود. بازار باوجود اینکه اصلاح را در برخی گروه‌ها شاهد بود و شرایط منفی را طی چند مرحله در روزهای اخیر تجربه کرد، اما باز هم شاهد معاملات خوبی بودیم. ارزش معاملات بالاست و سهام از سمت پایین و منفی و بعضاً صف فروش، به سمت مثبت و خریدهای خوب با حجم‌های مناسب رسیدند.

ارزش معاملات هم ارزش خود را حفظ کرده است، اما نکته مهم این است که ارزش معاملات یک فرم و یک گارد صعودی مناسب، مشابه سال‌های قبلی که استارت‌های مدت‌دار در بازار ایجاد می‌شد و رشدهای خوبی را بازار شاهد بود، همچنان در آن شکل گرفته و این یک فرم ادامه‌دهنده صعودی را در سمت بالا می‌شکند. متوسط ارزش معاملات این ماه شرایط خوبی را به خود گرفته و نوید این را می‌دهد که بازار حداقل تا چندین ماه یا شاید یک‌سال آینده، در مجموع بازار جذابی باشد و بشود به‌خوبی در آن معامله کرد. اما قصد نداریم بگوییم که همه‌چیز همزمان رشد کند، اما کاملاً جای کار خواهد داشت.

نکته دیگر وضعیت شاخص کل است که به مقاومت ۴ میلیون و ۷۰۰ هزار واحد خیلی نزدیک شده است، چون شاخص ۴ میلیون و ۵۰۰ هزار واحد را تجربه کرد. کمی فضای اصلاحی به خود گرفت و این اصلاح هم بیشتر در گروه‌های دلاری و بزرگ بازار بود که در این مدت رشد خوب و سریعی را داشتند. این اصلاح هم طبیعی است و بیشتر اصلاح خطی است و به این معنی نیست که افت خاص و شدیدی داشته باشند یا خیلی گران باشند یا حباب قیمتی داشته باشند. نکته این است که ممکن است اصلاح مقطعی داشته باشند و باز مجدداً بازار به سمت این گروه سهام برگردد.

گزارش‌ها با توجه به تغییرات نرخ دلار و حذف دلارهای ترجیحی و نیمایی که همیشه از قیمت‌های بازار آزاد پایین‌تر بود، این فضای جدید را پذیرفته و این موجب می‌شود که به‌مرور احتمالاً گزارش‌های بعدی شرکت‌ها وضعیت مناسب‌تری را تجربه کنند و شرایط بهینه بازار، فعلاً با وجود همه بحران‌هایی که اتفاق افتاده است، حفظ شود.

این مدت با توجه به تغییرات سیاست‌های ارزی که رخ داده است، فکر می‌کنم آمدن رئیس‌کل جدید بانک مرکزی و با توجه به سابقه‌ای که از ایشان وجود دارد و تجربه‌ای که روی این قضایا داشته است و بازار هم تجربیات مثبتی از روی کار بودن عبدالناصر همتی داشته است در دوره‌های مختلف، لذا به نظر می‌رسد که شرایط برای بازار سرمایه بهتر باشد و مدیریت ارزی باثبات‌تر شود و برنامه‌ریزی دقیق‌تری در بحث‌های سرمایه‌گذاری صورت بگیرد.

اما در این شرایط، گروه‌هایی مثل غذایی و دارویی شرایط خوبی را دنبال کردند. حذف ارزهای ارزان‌قیمت موجب شد که شرایط ویژه‌تری به این گروه‌ها روی بیاورد و بازار هم اقبال بهتری به این گروه‌ها داشته است. در مدت اخیر، مثلاً گروه سیمانی پس از یک اصلاح، مجدداً تحرکات خوبی را در این گروه شاهد هستیم. گروه‌های بزرگ از جمله فولادی‌ها و پتروشیمی‌ها و بعضاً معدنی‌ها اصلاحی کردند، ولی مجدداً جذاب خواهند شد. قیمت‌هایشان بیش از حد نشده و بازدهی خیلی خوبی با توجه به تعدیلات نرخ دلار و نرخ‌های جهانی دارند و شرایط ادامه روند همچنان پابرجاست. اصلاح‌ها هم بیشتر از جنس اصلاح خطی خواهد بود. هرچند کف شاخص کل تا ۴ میلیون واحد از لحاظ نموداری دیده می‌شود، ولی نکته این است که حتماً لزومی ندارد پولبک انجام شود و شرایط بازار کاملاً جای کار را در ادامه به نظر می‌رسد که داشته باشد.

اگر بحران‌های نظامی خیلی دخیل نشود، با توجه به اینکه بازار، بازاری است که معاملات در داخل کشور انجام می‌شود و خیلی بحث بین‌المللی ندارد، عملاً احتمالاً اختلالی در سیستم معاملات پیش نیاید و در این مدت هم طبق روال خودش پیش رفته است. هرچند این بحران‌ها به شرایط بازار خدشه وارد می‌کند و ریسک‌هایی را ایجاد می‌کند، ولی بازار روند خودش را با توجه به نرخ دلار و وضعیت تورم بسیار اهمیت می‌دهد و این موضوعات تأثیرگذار است.

مثلاً سهم جدیدی که به‌طور خاص به چشم بازار آمده، سهم ایران‌خودرو است که پس از مدت‌ها توانسته بود سود شناسایی کند در گزارش‌های خود و این نکته خاصی بود. با توجه به اینکه سطوح را شکسته بودند و زودتر از سایرین به اصلاح رفته بودند، مثل گروه بانکی و سایر خودرویی‌ها که اصلاح‌های تقریباً خطی داشتند، هرچند خیلی سنگین نبود، و الان روی سطوح بلندمدت شکسته بودند و اصلاحاتشان انجام شده بود. اما این اطلاعات جدید که منتشر شده است، مجدداً موجب اقبال سرمایه‌گذاران به این گروه‌ها شده و معاملات جالب‌توجهی را تجربه کرده‌اند. شاید لیدرهای جدیدی در بازار در یک دوره‌ای شکل بگیرد.

نکته این است که بین صنایع مختلف در دوره‌های مختلف می‌شود نوسان کرد و این موضوع ادامه‌دار خواهد بود و کاملاً جای کار، تصمیم‌گیری و کسب بازده وجود دارد در شرایط فعلی بازار. بازارهای موازی هم مسیر خودشان را طی می‌کنند. معتقد هستم که برخلاف گذشته، علیرغم اینکه از دلار متأثر هستند، اما رشد قیمت‌های جهانی که در مدت اخیر داشتند را به همان شدت نمی‌توانند ادامه بدهند و شاید بعضاً در این میان اصلاحات عمیقی هم در آن‌ها اتفاق بیفتد که در بازارهای جهانی معمول است.

نکته‌ای که وجود دارد این است که فکر می‌کنم بازار سهام، بازار پیشرو باشد طی ماه‌های آینده و نکته مهم‌تر هم بحث ارزش دلاری بازار است. ارزش دلاری بازار به سختی توانست با همه رشدهایی که تجربه کرد، ولی با توجه به پیشروی شدید نرخ دلار، از مرز ۱۰۰ میلیارد دلار عبور کند و روی ۱۰۶ تا ۱۰۷ میلیارد دلار در حال حاضر بالانس شده است و به نظر من تا محدوده ۱۱۵ تا ۱۱۶ میلیارد دلار، رشد بازار جای نگرانی ندارد. حالا اینکه دلار کمی اصلاح کند یا بازار بیشتر رشد کند، ترکیبی است که باید آن را دنبال کرد. اما از سوی دیگر، اگر محدوده ۱۱۷ تا ۱۱۸ میلیارد دلار شکسته شود، به‌صورت نموداری یک روند نزولی بلندمدت را از سال ۹۹ مشاهده می‌کنیم که اگر از این محدوده عبور کند، شاید بازار یک شرایط رونق جدیدی را به خود بگیرد و این شاید همزمان باشد با تحولات مثبت بازار و وضعیت اقتصادی که باید دید در ادامه چه پیش خواهد آمد.

اما می‌شود به ارزش دلاری بازار وزن بیشتری نسبت به شاخص کل داد. شاخص کل ریالی است و با توجه به تضعیف ریال و رشدهای دلار، نمی‌شود خیلی به آن اتکا کرد، ولی ارزش دلاری بازار نکات مهمی دارد.