بررسی اثر ابلاغیه جدید بانک مرکزی بر شرکت‌های پتروشیمی و پالایشی

به گزارش آوای آگاه؛ حامد فقرایی، تحلیلگر بازار سرمایه در گفت‌وگو با آوای آگاه گفت: بانک مرکزی در مکاتبه‌ای با وزارت نفت، قیمت مبنای تسعیر ارز برای خوراک و محصولات صنایع پتروپالایشی را نرخ مبادله‌ای اعلام کرد؛ بر این اساس در صورتی که سایر عوامل را ثابت در نظر بگیریم و صرفا اثر تغییر نرخ ارز را مورد بررسی قرار دهیم، به سادگی می‌توان دریافت که شرکت‌های بزرگ این دسته از صنایع، حاشیه سود ناخالص دلاری تقریبا ثابتی نسبت به قبل خواهند داشت و تنها با افزایش نرخ ارز از 28500 به حدود 37هزار تومان، حاشیه سود ریالی آن‌ها با افزایش همراه شده و با افزایش سودآوری و در برخی موارد با کاهش زیان مواجه خواهند شد.

وی افزود: در صورتی که شرکت‌های کوچک‌تر و یا تولیدکننده محصولات خاص‌تر چندان اثر مثبتی نخواهند گرفت. زیرا محصولات آن‌ها عملا با قیمت‌هایی با دلار نزدیک به دلار بازار آزاد قیمت‌گذاری شده‌ و امکان رشد قیمت بیشتر نخواهند داشت یا اینکه مواد اولیه آنها گران‌تر خواهد شد که نتیجه آن کاهش حاشیه سود ناخالص ریالی خواهد بود.

فقرایی تصریح کرد: البته باید در نظر داشت که در حال حاضر P/E گذشته‌نگر بازار سرمایه حدود 8.38 واحد بوده و این در حالی است که بخش قابل توجهی از صنعت پتروشیمی نسبتی بزرگ‌تر از 9 دارد. البته وضعیت برای صنعت پالایشگاهی بهتر است؛ نسبت‌ها در حدود 6 بوده که کمتر از بازار است. نباید فراموش کرد که به طور تئوریک، هرچه صنعتی با ریسک بیشتری همراه یا فرصت افزایش سودآوری آن کمتر باشد، نسبت قیمت به سود کمتری خواهد داشت و بالعکس، هرچه امکان رشد سودآوری بیشتر و یا ریسک کمتر باشد، اثر خود را در افزایش نسبت قیمت به سود نشان خواهد داد.

این تحلیلگر بازار سرمایه اظهار داشت: در صنعت پتروشیمی، وضعیت گروه اوره به نحوی است که نسبت قیمت به سود آنها پایین‌تر از سایر بخش‌های صنعت پترو است. بنابراین ریسک‌های ناشی از قیمت‌گذاری نادرست اوره کشاورزی و عدم پرداخت بدهی‌های دولت و ... برای همه آشکار بوده و موجب پایین بودن نسبت P/E شده است.

وی گفت: بنابراین به نظر می‌رسد محصولات پتروشیمی که در بورس کالا مورد معامله قرار گرفته‌اند، با دلار 30هزار تومانی بوده و حال که قیمت‌گذاری برمبنای دلار حدود 37هزار تومانی خواهد بود، در نتیجه می‌توان گفت که سودآوری شرکت‌های پتروپالایشی با افزایش همراه خواهد بود؛ البته اگر فرض بر آن باشد که انتشار اخبار به صورت یکسان در اختیار فعالان بازار بوده و از این نقطه نظر کارایی اطلاعاتی وجود داشته است. در غیر این صورت به نظر می‌رسد پیش‌تر اثر این خبر بر قیمت‌گذاری سهام شرکت‌های مورد نظر دیده شده است.