چشم‌انداز روشن صنعت سیمان به دنبال رشد تقاضا

به گزارش آوای آگاه؛ علی اسکینی، مدیر تحلیل شرکت کارگزاری بانک صنعت و معدن در گفت‌وگو با آوای آگاه به بررسی کارنامه عملکرد صنعت سیمان پرداخت و گفت: نگاهی به روند بلند مدت صنعت سیمان نشان می‌دهد که این صنعت در سه بازه زمانی مختلف، فراز و فرودهای مختلفی را تجربه کرده است. این صنعت در اوایل دهه ۹۰ دوران رونق را تجربه کرد. این صنعت در اواسط دهه ۹۰ دوران رکودی را پشت سر گذاشت و از سال ۹۷ به بعد تقریبا یک چرخه رونق را مجدداً در صنعت شاهد بودیم. در حال حاضر ظرفیت کلینکر صنعت سیمان ۸۶ میلیون تن است که در دوران رونق اوایل دهه ۹۰، ظرفیت عملیاتی این صنعت ۹۰درصد بود. در دوران رکود این ظرفیت به ۷۰درصد کاهش یافت، اما مجدداً هم اکنون شرکت‌های سیمانی با ظرفیت مناسب ۸۳درصدی در حال فعالیت هستند. البته محدودیت‌های اخیر از جمله برق و گاز را در دوران رونق دهه ۹۰ نداشتیم و همین موضوع سبب شده که تقریباً راندمان حداکثری باشد.

وی در ادامه افزود: موضوع دیگر این است که در اوایل دهه ۹۰ تقریباً حجم فروش شرکت‌ها حوالی ۷۵ میلیون تن بود که در اواسط دهه ۹۰ این ظرفیت به ۶۲ میلیون تن رسید و در حال حاضر صنعت سیمان حوالی ۷۵ میلیون تن فروش ثبت می‌کند که ۶۰ میلیون آن فروش داخلی  و ۱۵ میلیون آن صادراتی است. این در حالی است که هرچه جلوتر می‌رویم، رشد مصرف سیمان را بیشتر ملاحظه می‌کنیم. سال  ۱۴۰۱ سالی بود که نسبت به سال ۱۴۰۰ رشد را در این صنعت شاهد بودیم. نکته جالبی که در 3ماهه ابتدایی امسال به آن برخوردیم این بود که در مصرف سیمان رشد ۱۲درصدی داشتیم که علت‌های مختلفی برای رشد سال‌های اخیر سیمان گفته می‌شود که یکی از آنها رشد ساخت و سازی بوده که ایجاد شده است؛ مثلاً در سال ۱۴۰۱ تیراژ تولید مسکن کشور ۶درصد رشد داشته است. از 3ماهه امسال هنوز آماری منتشر نشده، ولی همین رشد مصرف نشان می‌دهد که کم و بیش یک بازاری ایجاد شده است. نکته دیگری که باید در صنعت سیمان به آن توجه داشته باشیم این است که الگوی مصرف جابجا شده و یک سری تقاضاهای جدید برای صنعت ایجاد شده و توانستیم بازارهای صادراتی مناسبی را در کلینکر ایجاد کنیم که از نکات قابل توجه این صنعت است.

این فعال بازار سرمایه اظهار داشت: تمام این مواردی که عنوان شد، در کنار ورود صنعت سیمان به بورس کالا از خردادماه ۱۴۰۰ سبب شد سود و زیان صنعت تغییرات جدی داشته باشد. در اوایل دهه ۹۰ و در دوران رونق، کل صنعت حدود ۱۰۰۰ میلیارد تومان سود داشت که اواسط دهه ۹۰ این آیتم به ۵۰۰ میلیارد تومان رسید. در سال ۱۴۰۱ شرکت‌ها تقریباً ۱۳ همت سود خالص  محقق کرده‌اند که اگر این آیتم را به صورت دلاری محاسبه کنیم، در اوایل دهه ۹۰ حود ۳۰۰ میلیون دلار سود خالص صنعت بوده که در اواسط دهه ۹۰ به ۱۰۰ میلیون دلار کاهش پیدا کرده و سال گذشته سود خالص این صنعت به ۵۰۰ میلیون دلار رسیده است. یعنی شاهد رشد دلاری سود صنعت نیز هستیم. از طرفی حاشیه سودها نیز کاملاً رشدی بوده است. در اوایل دهه ۹۰ حدود  ۳۵ تا ۴۰درصد حاشیه سود شرکت‌ها بود. در سال ۱۴۰۱ حاشیه سود ۴۷درصد ثبت شد. مجدداً در 3ماهه امسال نیز رشد سودآوری و حاشیه سود را داشتیم که به ۵۰درصد هم رسیده است.

اسکینی تصریح کرد: موارد مذکور باعث شده که یک بازدهی فوق‌العاده در صنعت سیمان را شاهد باشیم. در سال گذشته، این صنعت به طور متوسط حدود ۱۵۰درصد بازدهی داشته و این در حالی است که کل بورس در سال گذشته ۴۵درصد و شاخص هم وزن ۸۰درصد بازدهی داشتند، اما صنعت سیمان دو برابر نرخ دلار بازدهی داشته است. در سال ۱۴۰۲ و تا این لحظه، حدود 20درصد بازدهی را در صنعت سیمان مشاهده می‌کنیم که در مقابل، بورس بازدهی خاصی نداشته است و دلار نیز ۴درصد بازدهی را نشان می‌دهد. نکته جالب هم این است که شاخص کل تقریباً ۲۰درصد از سقف ۲ میلیون و 500هزار واحدی کاهش یافته که صنعت سیمان تنها ۵درصد از این افت را تجربه کرده است. حتی برخی نمادهای سیمانی مانند سیلام و سفار نیز بازدهی بالای ۱۰۰درصدی داشتند. اگر از ابتدای سال ۱۴۰۱ بررسی کنیم، می‌بینیم که سیمان ساوه حدود ۲۰۰درصد و سیمان بهبهان و سفانو نیز تقریباً در همین حوالی بازدهی داشته‌اند.

وی در ادامه به روند سودآوری شرکت‌های سیمانی پرداخت و در این خصوص گفت:  امسال یک افزایش هزینه در بخش حقوق و دستمزد داریم که در صنعت سیمان نیز وجود دارد و سهم آن در بهای تمام‌شده ۲۵ الی ۳۰درصد است. همچنین یک افزایش هزینه انرژی نیز در صنعت سیمان در بخش گاز وجود دارد که هزینه آن دو برابر شده و نرخ برق نیز از ۱۲۰ تومان به ۲۰۰ تومان افزایش یافته که جمع آنها ۳۰درصد هزینه‌های شرکت را افزایش داده است. در کنار آن نکته مثبت دیگری که وجود دارد؛ اینکه تا حد خوبی شاهد انتقال هزینه‌ها به سمت مصرف‌کننده هستیم. به نحوی که یک بار قیمت پایه سیمان ۳۰ تا ۴۰درصد در ابتدای سال و در اردیبهشت ماه رشد کرد. اخیرا نیز به دلیل افزایش هزینه گاز، یک افزایش ۱۰ الی ۱۵درصدی مجدداً در قیمت پایه لحاظ شده است. حتی نرخ رشد دلاری صنعت نیز افزایشی بوده است. در سال گذشته کلینکر بین ۲۵ تا ۳۰ دلار فروش رفته، اما امسال نرخ کلینکر بین ۳۰ تا ۳۵ دلار قرار گرفته است. تمام این نکات نشان می‌دهد که شاهد بهبود ترازنامه در این صنعت هستیم و همه این موارد باعث شده که همچنان بازدهی‌های مناسبی را در صنعت ببینیم.

اسکینی خاطرنشان کرد: نکته دیگر درخصوص ارزش‌گذاری شرکت‌ها این است که این صنعت 1.5درصد از کل بازار سهام را در اختیار دارد و صنعت کوچیکی است، اما همین 1.5درصد حدود ۲۵درصد بیشتر شناوری ندارد. حال وقتی رویه تاریخی این صنعت را با بازار مقایسه می‌کنیم، P/E بازار تقریبا پایین‌تر از صنعت سیمان بوده که با توجه به مقیاس صنعت و سودآوری آن قابل توجیه است. حتی اگر P/E آن را در دو سه سال اخیر در حد بازار فرض کنیم، در حال حاضر تقریباً ۵۰درصد نمادها به صورت گذشته‌نگر P/E کمتر از ۷ و نیم واحد دارند که حتی ۲۵درصد دیگر نمادها P/E 7.5 تا 8.5 واحد دارند؛ یعنی P/Eهای گذشته‌نگر به اعداد جالبی رسیده است. برآورد ما این است که اکثر شرکت‌های صنعت، P/Eهای حوالی ۵ واحد دارند. در سال ۱۴۰۲ اکثر شرکت‌ها با P/E حوالی ۹ تا ۱۰ واحدی به مجمع رفتند و به نظر می‌رسد که می‌توانیم انتظار یک رشد مناسب را از قیمت سهام صنعت سیمان داشته باشیم.