«پتوسعه» چه طرح‌های توسعه‌ای در دستور کار دارد؟

به گزارش آوای آگاه؛ بازدید فعالان بازار سرمایه و اصحاب رسانه از شرکت سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع لاستیک (صبا) به همت کانون نهادهای سرمایه‌گذاری برگزار شد. مهم‌ترین نکات مطرح‌شده در این جلسه به شرح زیر است:

شرکت در سال ۱۳۸۲ راه‌اندازی شد و در ۱۵ کیلومتری استان زنجان قرار دارد. این شرکت تولیدکننده ماده اولیه مورد نیاز در صنعت تایر است. ظرفیت تولید ۲۰ هزار تن بوده و به‌عنوان بزرگ‌ترین تولیدکننده زنجیره مواد اولیه لاستیک در کشور فعالیت می‌کند.  
-مساحت زمین شرکت ۴۰ هکتار بوده و حدود ۸ تا ۱۰ هکتار مساحت سوله‌های شرکت است.  
-خالص دارایی‌های شرکت ۶.۳ همت است.  
-سهامدار عمده (۵۱٪) شرکت، تاپیکو است.

محصولات شرکت:
1. نخ تایر  
2. پارچه کیسه هوا  
3. انواع پلیمرهای مهندسی  
4. منجید (پارچه تسمه نقاله)، چیفر و ...  
5. استیل کورد  

۱) مجتمع نخ تایر:  
مجتمع شامل پنج خط تولیدی است که محصول نهایی هر یک به‌عنوان ماده اولیه واحد دیگر مورد استفاده قرار می‌گیرد:  
- واحد پلیمریزاسیون  
- واحد ریسندگی  
- واحد تابندگی  
- واحد بافندگی  
- واحد آغشته‌سازی  

-تنها کارخانه‌ای که خط تولید و تجهیزات نخ تایر را به‌صورت کامل دارد.  
۶۰ تا ۷۰ درصد سهم بازار نخ تایر کشور متعلق به صبا است و از نظر آورده مالی، این محصول بیشترین آورده را دارد. اما حاشیه سود پارچه‌های صنعتی و ایربگ بهتر است.  
-عمده ماده اولیه این خط یارن است که با قیمت نفت خام همبستگی دارد.

 ۲) پارچه کیسه هوا:  
تنها کارخانه‌ای که تولیدکننده پارچه ایربگ است. این پارچه را به سه شرکت به نام‌های ایمن خودرو شرق، کروز و اندیشه ایمنی بابلسر تحویل می‌دهد تا کیسه هوا تولید کنند و سپس به دست ایران‌خودرو و سایپا برسد.

۳) پلیمر:  
ضایعات شرکت، به‌خصوص نخ، در یک پلنت جمع‌آوری شده و با اضافه کردن الیاف شیشه، پلیمر مهندسی (GF) تولید می‌شود.
 ۴) پارچه صنعتی (مثل تسمه نقاله و ...):  
انواع گریدها تولید می‌شود و شرکت پسند همه پارچه تسمه نقاله خود را از اینجا تهیه می‌کند.

۵) استیل کورد:  
سیمی است که داخل تایر استفاده می‌شود.  
مواد اولیه این خط مفتول ۱.۷ میلی‌متری است که از چین وارد می‌شود و تمام تجهیزات این خط نیز چینی است.  
با توجه به شیفت از تایرهای بایاس به رادیال، آینده خوبی برای این خط متصور است. در حال حاضر در سطح سبک PCR تولید می‌شود و از طرح‌های توسعه شرکت تا دو سال آینده، ایجاد خط سنگین TBR است.  
سالن فعلی ظرفیت ۱۲ هزار تنی دارد، ولی ظرفیت اسمی دستگاه‌ها ۵ تا ۶ هزار تن است.  
از برنامه‌های دیگر، تولید ماده اولیه (مفتول) است تا به خودکفایی برسند، وابستگی به خارج را حذف کنند و قیمت تمام‌شده را پایین بیاورند. آینده شرکت را بسیار در این طرح می‌بینند.  
ماده اولیه این خط مفتول است که با قیمت فولاد همبستگی بیشتری دارد، هرچند این مفتول حاوی مس، روی و برنج نیز هست.  
حاشیه سود استیل کورد ۳۰٪ است.

انرژی:  
۱۰۰٪ یوتیلیتی مورد نیاز را خودشان تولید و مصرف می‌کنند.  
شرکت دارای مخازن گازوئیل ۵ هزار لیتری در محوطه کارخانه است.  
نیروگاه تولید پراکنده ۱۲ مگاواتی با ۳ ژنراتور ۴ مگاواتی دارد.  
مشکل ناترازی و ... ندارند و گاز مورد نیازشان برای نیروگاه قطعی ندارد، زیرا نیروگاه خودتأمین است.  
نرخ برقشان حوالی ۱۰۰۰ تومان به ازای هر کیلووات‌ساعت و نرخ گاز دریافتی برای شرکت و نیروگاه در سال ۱۴۰۴، ۱۲۰۰ تومان است.

موضوعات مهم مطرح‌ شده:  
دوره وصول مطالبات و نقدینگی
طبق توضیحات، این مشکل از شرکت‌های خودروساز به این شرکت‌ها منتقل شده است:  
از خودروساز به تایر‌ساز و سپس به تولیدکننده مواد اولیه تایر.  
فروش تایر‌سازها به دو صورت انجام می‌شود:  
- یا به نماینده به‌صورت نقدی  
- یا به خودروساز به‌صورت اعتباری با ۵ تا ۶ ماه  

با واردات انبوه تایر در سال گذشته، تایرهای وارداتی به دست نمایندگان رفت و مشتری نقدی تایر‌سازها کنار رفت. تایر‌سازها مجبور شدند به خودروساز اعتباری بفروشند و این موضوع دوره وصول آن‌ها را نیز تحت تأثیر قرار داد.  
حالا معتقدند در ادامه اوضاع بهتر می‌شود، زیرا واردات تایر تا آخر سال ممنوع شده و تعرفه‌ها نیز بالاتر رفته است.

ارز  
دلار مواد اولیه شرکت نیمایی است و باقی می‌ماند، زیرا تولیدکننده داخلی در این زمینه وجود ندارد. اما معتقد بودند از آنجایی که قبلاً برخی تایر‌سازها استیل کورد و ... را با نیما وارد می‌کردند، حالا مجبورند به تالار دوم بروند که برایشان نمی‌صرفد و برمی‌گردند سمت صبا برای تأمین مواد اولیه.  
اما در کل، به دلیل اینکه ۸۵٪ مواد اولیه شرکت وارداتی است، این ریسک نرخ ارز برایشان وجود دارد.

مذاکره و نرخ فروش به تایر‌سازها  
برای نرخ فروش به تایر‌سازها فرمول مشخصی وجود ندارد، اما طبق گفته مسئولان شرکت، در مذاکره با فرض حفظ حاشیه سود ۳۰٪ وارد می‌شوند، اما معمولاً تا ۲۵ تا ۲۶٪ حفظ می‌شود و سعی می‌کنند میانگین را در همین درصد نگه دارند.
مهم‌ترین طرح‌های توسعه:

از جمله طرح‌های توسعه‌ای آتی شرکت، می‌توان به فاز دوم پروژه استیل کورد (TBR) و همچنین اجرای بخش بالادستی این پروژه با عنوان ROD اشاره کرد.  
معاون مالی پتوسعه : جمع کل سرمایه‌گذاری پیش‌بینی‌شده برای این طرح‌ها ۲ هزار میلیارد تومان (۲ همت) است که از این میزان، ۱,۴۰۰ میلیارد تومان توسط شرکت تأمین خواهد شد و ۶۰۰ میلیارد تومان نیز از طریق آورده سهام‌داران محقق می‌شود.

در آخر، شرکت پس از تلاش‌های سه‌ساله این مجموعه، قرار است عرضه اولیه شود با نماد «پتوسعه». احتمالاً در این هفته انجام شود. در این عرضه اولیه حدود ۱۷ درصد از کل سهام شرکت واگذار می‌شود که ۸ درصد آن در اختیار سبدگردان‌ها قرار خواهد گرفت.

خلاصه ارزش‌گذاری شرکت به شرح زیر است:

ضرایب اتکای متفاوتی برای هر روش در نظر گرفته شده تا با ترکیب آن‌ها به عدد منصفانه و قابل اتکا رسیده شود:  
- روش DDM با ضریب اتکای ۳۰ درصد، ارزش هر سهم را ۹,۶۹۸ ریال برآورد کرده است.  
- روش FCFE با ضریب اتکای ۳۰ درصد، ارزش هر سهم را ۸,۹۶۶ ریال تعیین کرده است.  
- روش P/E با ضریب ۳۰ درصد، ارزش هر سهم را ۱۰,۴۶۷ ریال محاسبه کرده است.  
- در نهایت، روش NAV با ضریب اتکای ۱۰ درصد، ارزش هر سهم را ۲۱,۰۴۵ ریال نشان داده است.  

مدیر ارزش‌گذاری تأمین سرمایه دماوند در خصوص ارزش هر سهم تصریح کرد: با تجمیع این ارقام و لحاظ کردن ضرایب اتکا، میانگین موزون ارزش سهام شرکت برابر با ۱۰,۸۱۹ ریال به ازای هر سهم برآورد شده است. بر این اساس، ارزش نهایی شرکت معادل ۳۳,۴۵۷,۷۲۹ میلیون ریال (۳,۳۴۵ میلیارد تومان) محاسبه شده است.