ورود «ومهان» به یکی از ارزشمندترین هلدینگ‌های انرژی کشور

به گزارش آوای آگاه خرید ۵ درصد از سهام گروه پتروشیمی تابان فردا توسط گروه توسعه مالی مهر آیندگان را می‌توان یکی از مهم‌ترین سرمایه‌گذاری‌های راهبردی این شرکت در سال‌های اخیر ارزیابی کرد. بررسی اطلاعات افشاشده و گزارش ارزش‌گذاری این مجموعه نشان می‌دهد که این معامله با مبنای قیمتی معادل حدود ۵۰ درصد خالص ارزش دارایی‌های (NAV) تابان فردا انجام شده است؛ موضوعی که به‌تنهایی حاشیه امنیت قابل توجهی برای این سرمایه‌گذاری ایجاد می‌کند. در واقع، مهر آیندگان موفق شده است سهام یکی از بزرگ‌ترین هلدینگ‌های فعال در صنایع پتروشیمی، پالایش و انرژی کشور را با تخفیفی معنادار نسبت به ارزش روز دارایی‌های آن تملک کند.
از سوی دیگر، ساختار پرداخت این معامله نیز بر جذابیت آن افزوده است؛ به‌گونه‌ای که بخش عمده بهای خرید در قالب اقساط چهار ساله پرداخت خواهد شد. در چنین شرایطی، تملک یک دارایی بزرگ و مبتنی بر ارزش‌های واقعی اقتصاد از طریق تأمین مالی بلندمدت ریالی، می‌تواند به بهبود ساختار مالی و افزایش ظرفیت ارزش‌آفرینی شرکت در افق بلندمدت کمک کند.
ماهیت دارایی‌های تابان فردا به گونه‌ای است که ارزش آن‌ها در طول زمان و متناسب با تحولات اقتصادی، رشد صنایع انرژی و افزایش ارزش جایگزینی دارایی‌ها، قابلیت ارتقا دارد. از این منظر، خرید اقساطی یک دارایی مولد و دارایی‌محور در شرایطی که اقتصاد با سطوح معناداری از تورم مواجه است، می‌تواند از نظر اقتصادی برای خریدار مقرون‌به‌صرفه باشد؛ چرا که دارایی خریداری‌شده از ظرفیت رشد ارزش برخوردار است، در حالی که پرداخت بهای آن در یک دوره زمانی چندساله انجام می‌شود. این موضوع می‌تواند زمینه مناسبی برای حفظ و تقویت ارزش سرمایه‌گذاری انجام‌شده در سال‌های آتی فراهم کند.
علاوه بر این، نرخ تأمین مالی ضمنی این معامله در حدود ۲۳ درصد برآورد می‌شود که با توجه به شرایط فعلی اقتصاد کشور و نرخ‌های رایج تأمین مالی در شبکه بانکی و بازار پول، از جذابیت بالایی برخوردار است. در شرایطی که تأمین منابع مالی بلندمدت با چنین نرخی عملاً بسیار محدود و دشوار است، این ساختار پرداخت می‌تواند مزیت قابل توجهی برای مهر آیندگان محسوب شود.
از منظر سودآوری نیز پیش‌بینی می‌شود سالانه حدود ۲ همت سود نقدی از محل مالکیت سهام تابان فردا نصیب شرکت شود که با توجه به سیاست تقسیم سود حداکثری مهر آیندگان و سابقه واریز سود در کوتاه‌ترین زمان پس از برگزاری مجامع، می‌تواند مستقیماً به نفع سهامداران شرکت تمام شود.
همچنین بخشی از منابع نقدی مورد نیاز این معامله از محل واگذاری برخی سرمایه‌گذاری‌های موجود تأمین خواهد شد که طبق برآوردها، بیش از ۷ همت سود فروش سرمایه‌گذاری برای «ومهان» به همراه خواهد داشت. این سود شناسایی‌شده نه‌تنها اثر مثبتی بر عملکرد مالی شرکت خواهد گذاشت، بلکه می‌تواند بخش عمده هزینه‌های مالی مرتبط با معامله را در دو سال نخست پوشش داده و فرآیند اجرای این سرمایه‌گذاری را از منظر مالی با ریسک کمتری همراه سازد.
مأموریت ۱۱ هزار همتی؛ بزرگ‌ترین عرضه اولیه تاریخ از دل «تابان فردا» بیرون می‌آید
در همین راستا مدیرعامل بورس تهران از برنامه‌ریزی برای ۱۲ عرضه اولیه در سال ۱۴۰۵ خبر داد. با این حال، نکته کلیدی اظهارات محمود گودرزی، وعده تحقق «بزرگ‌ترین عرضه اولیه تاریخ بازار سرمایه از نظر ارزش» توسط یکی از هلدینگ‌های بزرگ پتروشیمی کشور بود.
در همین راستا، بررسی آخرین وضعیت پرتفوی شرکت «تابان فردا» که بر اساس گزارش‌های منتشرشده ارزشی بالغ بر ۱۱۰۰ همت دارد، نکات قابل توجهی را درباره جایگاه این مجموعه در اقتصاد و بازار سرمایه آشکار می‌کند:
نفوذ در غول‌های بورسی
تابان فردا با مالکیت ۲۵.۸۷ درصدی در پتروشیمی خلیج فارس (فارس) و همچنین در اختیار داشتن سهم‌های استراتژیک در شرکت‌های مارون، زاگرس، خارک و فن‌آوران، عملاً در بخش قابل توجهی از زنجیره متانول، الفین و پلیمر کشور نقش‌آفرینی می‌کند.

دارایی‌های ۱۰۰ درصدی؛ گزینه‌های بالقوه عرضه اولیه
بررسی بخش دوم پرتفوی این شرکت نشان می‌دهد تابان فردا مالکیت کامل (۱۰۰ درصدی) مجموعه‌هایی نظیر پالایش نفت جی، پتروپالایش کنگان و فراسکو عسلویه را در اختیار دارد؛ شرکت‌هایی که با توجه به مقیاس عملیاتی، ارزش دارایی‌ها و زیرساخت‌های موجود، از ظرفیت بالایی برای تبدیل شدن به عرضه اولیه‌ای بزرگ و اثرگذار برخوردار هستند.

زنجیره ارزش کامل انرژی
از روغن پایه نفت سپاهان تا زیرساخت‌های لجستیکی و مخازن ذخیره‌سازی در فراسکو، این پرتفوی ۱۱ هزار همتی، تابان فردا را به یکی از بزرگ‌ترین بازیگران غیردولتی اقتصاد ایران تبدیل کرده است.
با توجه به این ظرفیت گسترده، به نظر می‌رسد بخش مهمی از سرنوشت «رکوردشکنی تاریخی بورس» در سال ۱۴۰۵ به استراتژی‌های خروج، ارزش‌گشایی و عرضه زیرمجموعه‌های این هلدینگ گره خورده باشد.
بررسی‌ها نشان می‌دهد گروه اهداف با مالکیت حدود ۹۴ درصدی، سهامدار اصلی تابان فردا محسوب می‌شود و «ومهان» نیز حدود ۵ درصد از سهام این مجموعه را در اختیار دارد. توسعه و تکمیل پروژه‌ها، افزایش سودآوری دلاری و همچنین درصد بالای تقسیم سود در سال‌های اخیر، از جمله ویژگی‌های مثبت و قابل توجه تابان فردا به شمار می‌رود.