امید عاصم !

به گزارش آوای آگاه؛ سومین روز معاملاتی هفته با رشد ۱۲۳ هزار واحدی شاخص کل به اتمام رسید و در نهایت این نماگر در ارتفاع ۶ میلیون و ۲۲۳ هزار و ۸۷۷ واحدی به کار خود پایان داد. شاخص هم‌وزن نیز با کاهش بیش از ۲۵ هزار واحدی، در سطح یک میلیون و ۷۶۵ هزار و ۱۳۴ واحد قرار گرفت.

همچنین فملی، فارس و شپنا از جمله نمادهای با بیشترین تأثیر مثبت و نمادهای تیپیکو، افق و شبهرن بیشترین تأثیر منفی بر شاخص کل بورس داشتند.

در پایان بازار امروز، شاخص فرابورس با رشد ۶۸۳ واحدی همراه شد و در ارتفاع ۴۷ هزار و ۷۱۰ واحد ایستاد و نمادهای کگهر، مارون و فزر بیشترین تأثیر مثبت را بر شاخص فرابورس داشتند.

امروز تراز نقدینگی حقیقی‌ها مثبت بود و ۳.۴ همت از سوی حقیقی‌ها وارد بازار شد.

ترین‌های معاملات بورس

فلزات اساسی، دارویی‌ها و بانک‌ها سه گروه با بیشترین ارزش معاملات و خودرو، بانک‌ها و فلزات اساسی سه گروه با بیشترین حجم معاملات بودند.

ورود و خروج پول حقیقی

نمادهای میدکو، شپنا و وتجارت صدرنشین ورود پول سهام‌داران خرد بودند و نمادهای فولاد، وبملت و دالبر بیشترین حمایت را از سوی حقوقی‌ها داشتند.

 

بازار به عاصم و دریچه‌های امید منوروارش امیدوار شده و شرایط خوبی را گرفته است و یک بار دیگر فضای خوبی را در بازاری که تازه تحریم شده و زیر سنگین‌ترین فشار محاصره اقتصادی قرار گرفته شاهد بودیم… البته امروز یک موج خوش‌بینی هم ایجاد شده بود.

امروز بازار را در حالی در هفته‌ای که اسمش را باید «هفته مقاومت در مقابل اخبار و اتفاقات» نامید، باز هم خوب ظاهر شد و شرایط خوبی در اکثر سهم‌ها شاهد بودیم. البته دلار همچون یک محرک انرژی‌زای قوی، دوپینگ بازار حساب می‌شد و او را در زمین پیروز کرد و شانه‌های فروشندگان را به خاک مالید…

یک نکته عجیب و جالب در مورد بازار این است که به‌طور کلی به خبرهای سیاسی عادت کرده و هیچ واکنشی نشان نمی‌دهد. این در حالی است که شاید اگر در یک مقطع عادی بودیم، واکنش‌ها به شکل دیگری پیش می‌رفت. برخی هم معتقدند دلیل اصلی این بی‌واکنشی همان جمله معروف است که «چون که صد آمد، نود هم پیش ماست»؛ بازاری که جنگ را به خود دیده، این محاصره‌ها برای او شوخی است. اما به واقع نمی‌توان به این تحریم‌ها و آثار آن به شوخی نگاه کرد و اصلاً همین نگاه شوخی‌شوخی امروز کار را به اینجا رسانده و ما شاهد این شرایط در کشور هستیم… خاطرتان هست که زمانی یکی در این مملکت می‌گفت: «تحریم اصن نمندددی…»

به بازار برگردیم. بازار امروز صحنه نبرد جذاب خریدار و فروشندگان در اکثر نمادهایی بود که فضای نسبتاً خوش‌بینانه‌ای را پیش رو ترسیم می‌کنند و با دید مثبت به تحولات چشم دوختند؛ تحولاتی که سرمنشأ آن روند خاص دلار بوده و دلار هم همیشه یک درایور قوی و مهم برای بازار بوده است.

اما امروز به یک نکته دیگر در گزارش بازار و شرایط بازار اشاره خواهیم کرد و آن هم فضای ناپایداری فعلی است… اتفاقاً می‌خواهیم در یک روز سراسر مثبت، این موارد را بنویسیم که حواس همه شش‌دانگ جمع بازار باشد…

منظور از فضای ناپایدار چیست؟ ما تحلیلگر سیاسی نیستیم، اما به یک موضوع اعتقاد داریم و فکر می‌کنیم این موضوع نکته مهمی برای بررسی‌های ما در بازار و خرید سهم باشد؛ آن هم این است که این فضا و این شرایط نمی‌تواند به شکلی ادامه‌دار پیش برود. امروز این موضوع را کمی بیشتر بررسی خواهیم کرد تا کسانی که در بازار فعال هستند بتوانند راحت‌تر تصمیم‌گیری کنند.

این به معنی منفی یا مثبت بودن نیست؛ فقط بحث این است که ممکن است غیرقابل‌پیش‌بینی پیش برویم و امروز می‌خواهیم بررسی کنیم در این فضا بهتر است در کدام ساید باشیم؟! و وقتی در مورد این تحولات صحبت می‌کنیم، باز هم تأکید می‌کنیم ما تحلیلگر سیاسی نیستیم و فقط احتمال و سناریوها را با سناریوهای بازار کنار هم قرار می‌دهیم. نکته مهم ما این است که هرچه جلوتر می‌رویم، شرایط شفاف‌تر و روشن‌تر و البته شکننده‌تر می‌شود…

سناریو اول، سناریویی است که خوش‌بینانه به شرایط نگاه می‌کند. عاصم که از تهران رفته، در اولین فرصت با ترامپ صحبت می‌کند و پیام ایرانی‌ها را نیز منتقل خواهد کرد یا طرفین می‌پذیرند دوباره به تفاهم برگردند و دوباره سر یک میز بنشینند و محاصره نیز برداشته شود و نفت هم طبق روال پیش برود. در این حالت اصلاً نیازی نیست شما سهم خاصی را تجزیه‌وتحلیل کنید؛ بازار روی یک دور هیجان مثبت دوباره قرار خواهد گرفت و حتی فرقی نمی‌کند چه شرکتی گزارش خوب و یا بد داشته باشد. اما پرواز نصیب گروه‌ها و صنایعی می‌شود که با این موضوع محاصره مستقیماً در ارتباط بودند؛ مثلاً گروه پتروشیمی، فولادی‌های صادرکننده یا حمل‌ونقل‌ها پروازهای خاصی را خواهند داشت.

شرایطی که امروز پیش آن هیچ است و یک قفل تمام‌عیار با این دلار خواهد بود. به این سناریو وزن قوی می‌دهیم و معتقدیم طرفین در حال حاضر حال و حوصله افزایش ریسک‌ها را ندارند و سناریوی خاص و بی‌نظیری برای اهالی بازار سرمایه است.

سناریو دوم، سناریویی تلخ و منفی ماجراست که خیلی دوست نداریم بحث کنیم، ولی طلابازها عاشق آن هستند! یعنی جایی که ایران می‌گوید محاصره یعنی جنگ، این فضا را تحمل نمی‌کند و شروع به تنش‌آفرینی و افزایش برخورد در تنگه هرمز خواهد کرد تا از این اهرم، قیمت نفت را افزایش دهد. بی‌شک طرف مقابل هم بیکار نمی‌نشیند و این آغاز یک تنش و شعله‌ور شدن تنش‌ها در بازار خواهد شد. در این حالت مهم نیست شما چه سهمی با چه گزارشی دارید؛ بازاری که رشد کرده باشد، با این بهانه اصلاح می‌کند و افزایش ریسک‌ها یقه بازار را خواهد گرفت. در ظاهر ادبیات مقامات چنین سناریویی دیده می‌شود، اما باید در نهایت دید چه خواهد شد…

سناریو سوم، بینابین این موارد است. یعنی تهران به تحریم‌ها واکنش نظامی نشان نمی‌دهد یا اگر هم بدهد، تک‌وتوک، خیلی آرام و آهسته و فضا با همین شکل محاصره پیش خواهد رفت. در این بین، بازار همین که ریسک جنگ را دور می‌بیند خوشحال است و البته درایورهای این مقطع، گزارش‌های کدال و دلار خواهند بود و آنها هستند که در بازار حکمرانی خواهند کرد. البته جریان پول هم همچنان در بازار حاضر خواهد بود و صنایع با ترتیبات مختلف ممکن است رشد کنند و آثار مختلفی را در بازار به همراه داشته باشند.

و در مجموع چرا این موارد را عرض کردیم؟ برای اینکه بدانیم در روزها و هفته‌های پیش رو ممکن است شرایط دچار تغییر گردد و این تغییر در پورتفوی بورسی‌ها آثار بسزایی خواهد داشت و باید آن را به عنوان یک احتمال قوی و یک رویداد ویژه زیر نظر داشته باشیم.

حتی پا را فراتر می‌گذاریم و معتقدیم شاید در کوتاه‌مدت گزارش‌ها اثرات خوبی داشته باشند یا حتی انتشار گزارش‌های منفی آثار منفی را داشته باشد، اما معتقدیم آن چیزی که فروش‌ها را می‌شوید و می‌برد و به حاشیه خواهد راند، همین تحولات و اتفاقات سیاسی است. پس بسیار حساس و گوش‌به‌زنگ باشید و به این موضوع تأکید دوباره داریم که فضای بازار با تحولات و اخبار سیاسی می‌تواند شرایط متفاوتی داشته باشد.

و البته این اصل را کماکان گوشه ذهن خود بسپارید که شجاعان و کسانی که ریسک کردند و زیر این فضا شجاعانه در بازار ایستاده‌اند، پاداش گرفتند؛ نه کسانی که از ترس گوشه بازار خزیده و اوراق و طلا نگهداری می‌کنند. البته هر کسی استراتژی خاص خود را دارد و با ریسک‌پروفایل خود باید تصمیم بگیرد.

هر کسی بسته به ریسک‌پروفایل خود و آنچه در ذهن دارد و آنچه در تاب و توانش است، نسبت به این سناریوها و رفتار خود در بازار تصمیم می‌گیرد. اما معتقدیم اگر سناریوی اول و سوم را انتخاب می‌کنید و به آن معتقدید، همچنان می‌شود در بازار بود و شاید با کمی تغییر ترکیب دارایی‌ها و همچنین تغییر یا ترکیب انتخاب سهم و صنایع، در بازار پرقدرت حضور داشت.

و اگر هم کسی سناریوی تقابل را انتخاب می‌کند، به نظر خود را در این فضای بازار آزار ندهد و گوشه بنشیند و تماشاچی باشد؛ که البته این مدت اخیر تماشاچیان حرص و جوش بیشتری نسبت به حاضران در بازار خوردند. به هر حال نمی‌توان از حس طمع بازدهی اخیر چشم پوشید. یک بار دیگر این جمله معروف را بیان می‌کنیم که استرس و درد نقد بودن برای بورسی‌ها گاهی اوقات از سهم داشتن بیشتر است…

بخش دوم

قبل از اینکه سراغ بخش دوم برویم، دو نکته در گزارش بازار بیان کنیم. نکته اول در مورد عرضه تابان فرداست. ارزش‌گذاری انجام شده و قیمت قرار است روی تابلو شکل بگیرد. یک نکته در ذهن داریم که البته فردا مفصل در مورد آن صحبت خواهیم کرد، اما عزیزان، اگر قرار بر این مدل ارزش‌گذاری و قیمت‌گذاری دارایی و ورود به بازار باشد، که همین حالا اکثر هلدینگ‌ها و سهم‌های بازار ارزان‌ترین گزینه‌ها هستند!!

به نظر باید کمی عرضه اولیه بودن و منطقی بودن قیمت را کنار این موارد قرار دهید و در ثانی، اگر قرار است مردم را راهی بازار سرمایه کنید و اینجا نقطه جذابی برای حضور مردم باشد، بهتر است کمی نسبت به این موارد کوتاه بیایید. ما معتقدیم ارزش‌گذاری کمی منصفانه‌تر و بالا بردن میزان عرضه و مشارکت بیشتر مردم در این عرضه اولیه، امیدآفرینی در بازار و بهبود شرایط خواهد بود.

البته می‌دانیم که نهادهای نظارتی روی هر نوع موضوعی حساس هستند، ولی با این مدل ارزش‌گذاری، همین هلدینگ‌های بازار و نصف سهم‌های فعلی شاید ارزان‌تر از این شرکت باشند.

نکته دوم؛ بیایید فرض کنیم در سناریوهای اول و دوم دنیای سیاست قرار می‌گیریم. در این دو سناریو، رفتار بازار در نحوه انتخاب سهم و انتخاب نوع دارایی بسیار مهم است. هر سناریوی بازی خاص خود را دارد و به نظر بهترین کار برای تحلیلگران این است که با این سناریوها، گزینه‌ها را نیز روی کاغذ نوشته و برای خود استراتژی داشته باشند.

آن چیزی که شما را در این مقطع از یک گرداب سردرگمی نجات خواهد داد، قطعاً داشتن استراتژی و رسیدن به گزینه‌های مختلف است که دست شما را برای واکنش سریع در هر مقطعی باز می‌گذارد.

این آن چیزی است که باید به آن به‌طور جدی فکر کنیم. مثلاً اگر قرار بر رفع محاصره شد، شاید مدل بازی متفاوت باشد و صندوق‌های اهرمی لیدر بازار شوند یا گروه پتروشیمی و حمل‌ونقل و فولاد و برخی گروه‌های دیگر. یا اگر سناریوی محاصره اقتصادی پیش رفت، شاید ترکیب طلا و سهام و سهامی که شرایط متفاوتی در فروش و ادامه حیات زیر محاصره دارد، مورد توجه باشد.

پس تمام ماجرا این است که با در نظر گرفتن هر سناریو، نوع بازی ما نیز باید تغییر کند. این آن چیزی است که نکته مهم روزهای خاص شهریور خواهد شد و می‌تواند مسیر کسب بازدهی در این ماه را روشن کند.

اما فرض کنیم سناریوی سوم هم وجود دارد. با این فرض، بخش دوم گزارش را آغاز می‌کنیم که همچنان روی صحبتمان با حقوقی‌ها و صندوق‌های تثبیت و توسعه خواهد بود.

بعد از مطالب قبلی، پیام‌های متعددی از نحوه عملکرد و شرایط فعلی و استراتژی‌ها دریافت کردیم، اما معتقدیم این صندوق‌ها نیز باید برای هر سناریویی آماده باشند. ما همواره سعی کردیم هر آن چیزی که فکر می‌کنیم درست است بیان کنیم؛ به وقتش انتقاد کردیم و به وقتش دفاع.

در حال حاضر معتقدیم عملکرد این صندوق‌ها طی مقطع اخیر، عملکرد خوب و قابل قبولی بوده و در بسیاری از روزهایی که بازار از فرط ناامیدی در صفوف فروش قرار داشت، قفل این صفوف را همین صندوق‌ها باز کردند و حالا نیز معتقدیم وقت پر کردن خشاب است و بهتر است خود را برای هر سناریویی آماده سازند. با دیوانه‌ای به نام ترامپ و جغرافیایی به نام خاورمیانه طرفیم؛ بازار هم در فضای نرمالی قرار ندارد و زیر سنگین‌ترین محاصره اقتصادی قرار داریم.

به نظر، همان‌طور که سهامدار خرد با توجه به شرایط بالا استراتژی خواهد داشت، این صندوق‌ها نیز باید برای جنگیدن تا آخرین گلوله، استراتژی و خشاب داشته باشند و به یک موضوع اعتقاد داریم: اگر اتفاق عجیبی رخ ندهد، با ترکیبی از حضور این صندوق‌ها، جریان پول بیرونی، روند حرکت دلار و شرایط فعلی می‌توان به ادامه‌دار بودن مسیر خوب بازار، حتی با وقوع سناریوهای دوم که محاصره اقتصادی باشد، امیدوار بود.

هرچند معتقدیم محاصره در میان‌مدت و بلندمدت اقتصاد را ضعیف و به بازار هم آسیب خواهد رساند، اما در کوتاه‌مدت ذهن بازار روی دلار و تورم و ذهن جریان پول روی جبران این تورم به واسطه دلار قفل خواهد بود.

حرف اصلی این است که این صندوق‌ها در فضای فعلی بازار منفعل نباشند و مدام با رصد کردن اوضاع، شرایط را بررسی کرده و امیدواریم در روزهایی که بازار می‌ترسد و یخ می‌بندد، آنها گرمای مجدد بازار باشند.

به هر حال روزهای آخر تابستان است و پاییز در پیش است؛ شاید هوای بازار هم به اندازه بهار و تابستان گرم و دلچسب پیش نرود. باید برای آن روزها نیز آماده بود…